Ethereum hat sich zu einer der am weitesten verbreiteten Blockchains entwickelt und unterstützt eine Vielzahl dezentraler Anwendungen von DeFi über NFTs bis hin zu Metaverse-Projekten. Der native Krypto-Asset Ether (ETH) treibt dieses Ökosystem an und hat eine Marktkapitalisierung von Hunderten von Milliarden. Aber im Gegensatz zur harten Obergrenze von Bitcoin fragen sich viele: Wie viele Ethereum gibt es überhaupt?
Dieser Leitfaden befasst sich ausführlich mit dem Zeitplan für das zirkulierende Ethereum-Angebot und was letztendlich dessen maximales Gesamtangebot begrenzt. Wir werden auch die Auswirkungen auf Preis und Knappheit untersuchen, wenn wir die Rolle von Eth als „digitales Öl“ berücksichtigen, das für Berechnung und Speicherung bezahlt. Lassen Sie uns die Tokenomics erkunden!
Eine Einführung in den Zweck von Ethereum
Ethereum stellt eine globale Computerplattform dar, die „Smart Contracts“ ermöglicht – selbstausführender Code, der dezentrale Apps ohne Ausfallzeiten ausführt. Benutzer zahlen in der ETH „Gas“-Gebühren, um die Ausführungskosten für Apps und die Entschädigung für Miner/Staker zu finanzieren, die Transaktionen verarbeiten.
Ethereum wurde ursprünglich 2013 von Vitalik Buterin vorgeschlagen und 2015 eingeführt. Es leistete Pionierarbeit sowohl bei Smart Contracts als auch beim Proof-of-Stake in der Blockchain. ETH betreibt das Netzwerk als „Utility-Token“, der für den Zugriff auf die Dienste von Ethereum genutzt wird, und nicht nur als Zahlungsmethode.
Wie das zirkulierende ETH-Angebot bestimmt wird
Im Gegensatz zur festen Obergrenze von Bitcoin bei 21 Millionen BTC folgt das Umlaufangebot von Ethereum einem anderen Verteilungsschema ohne Obergrenze. Hier die wichtigsten Details:
Kein Premine | 72 Millionen ETH wurden 2014 öffentlich über Crowdsale verkauft, bevor sie in einem ethischen, dezentralen Modell auf den Markt kamen, das verzerrte Bestände vermeidet. |
Anfängliches Umlaufangebot | Der Genesis-Block brachte bei seiner Einführung im Jahr 2015 72 Millionen ETH ein, als Token, die an Crowdsale-Mitwirkende verkauft wurden, freigeschaltet wurden |
Blockbelohnungen | Miner erhalten 2 ETH pro Block als Belohnung für die Validierung von Transaktionen, um Anreize für die Sicherheit zu schaffen, was einer jährlichen Inflation von etwa ~4,5 % entspricht. |
Proof-of-Stake-Minting | Nach der für 2023 geplanten Fusion zum Proof-of-Stake erhalten Validatoren Transaktionsgebühren, aber keine Blocksubventionen, wodurch die Nettoemission langfristig auf 0-2 % sinkt. |
Wachstum des zirkulierenden Angebots | Derzeit gibt es etwa 120.000.000 ETH, die gegenüber dem ursprünglichen Angebot im Jahr 2015 um das Fünffache gewachsen sind und im Laufe der Zeit langsam zugenommen haben. |
Ständige Erhöhung des Angebots | Im Gegensatz zu Bitcoin gibt es im Ethereum-Protokoll nie eine Obergrenze, was bedeutet, dass das zirkulierende Angebot ständig zunimmt. |
Welche Faktoren beeinflussen die ETH-Knappheit?
Um zu verstehen, dass ETH trotz fehlender Hard-Cap langfristig knapp genug ist, um Preiserhöhungen zu ermöglichen, müssen zwei Einschränkungen berücksichtigt werden:
- Proof-of-Stake-Reduzierung der Nettoemission: Nach der Fusion verlagern sich die Belohnungen der Validatoren vollständig von der Prägung auf Gebühreneinnahmen, was bedeutet, dass weniger in Umlauf kommen.
- EIP-1559 Burning Base Fees: Dieser Ethereum-Verbesserungsvorschlag verbrennt eine Grundgebühr aus Transaktionen, die die Gasmärkte anpassen, wodurch mehr ETH aus dem Umlauf genommen wird.
Seit dem dritten Quartal 2022 wurden bereits über 1 Million ETH netto verbrannt, was einen erheblichen Teil der verbleibenden jährlichen Emission kompensiert. Wenn die Netzwerknutzung und die Gebühren schneller steigen als das Minting, tendiert die ETH deflationär.
Wie viele Ethereum kann es insgesamt geben?
Im Gegensatz zu Bitcoin mit 21 Millionen Einheiten gibt es bei Ethereum keine kodierte Obergrenze für das maximale, algorithmisch mögliche Angebot. Theoretisch könnte die unbegrenzte ETH aussteigen. In der Praxis treten jedoch Einschränkungen auf:
- Wirtschaftliche Anreize: Wenn das außer Kontrolle geratene, unbegrenzte Angebot den ETH-Wert übermäßig verwässert, würden Miner/Staker die Unterstützung des Netzwerks aufgeben.
- Wettbewerb zwischen Blockchains: Die Benutzerakzeptanz nimmt ab, wenn besser begrenzte Alternativen wie Cardano und Solana auftauchen.
Die praktische Obergrenze beruht also auf Ökosystemanreizen, die die ETH-Knappheit mit Sicherheit und Nutzen in Einklang bringen. Dennoch deuten beste Schätzungen darauf hin, dass auf lange Sicht weitere etwa 100 Millionen im Umlauf sein könnten, vorausgesetzt, dass der Proof-of-Stake und die Verbrennung die meisten Prägungen ausgleichen.
Auswirkungen auf Preis und Marktkapitalisierung
Das Fehlen einer Angebotsobergrenze bei Ethereum macht die Modellierung langfristiger Preisprognosen komplex, aber einige Erkenntnisse stechen hervor:
- Deflationärer Druck: Burning und geringere Emissionen nach der Fusion gleichen wahrscheinlich zukünftige Prägungen aus und wirken deflationär.
- Nicht quantifizierbare Marktdominanz: Ohne Angebotsobergrenze ist es schwierig, die Marktkapitalisierung oder den Preis vorherzusagen. Selbst die Schätzung von 20.000 bis 30.000 US-Dollar pro ETH hängt von der Dominanz ab.
- Geschwindigkeitsverlust: Die ETH ist für das Abstecken freigegeben, und die DeFi-Sicherheit verringert die Geschwindigkeit, was wie ein geringeres Angebot wirkt.
Insgesamt gehen Analysten davon aus, dass das Burn/Mint-Gleichgewicht und die starke Netzwerknutzung die Wertsteigerung aufrechterhalten und gleichzeitig die Blockchain-Sicherheit mit fortschreitender Skalierung bewahren werden.
Als Utility-Token hängt der Preis von ETH natürlich stark von der Nutzung von Ethereum ab, das die globalen öffentlichen Blockchains dominiert. Wenn die Akzeptanz scheitert oder Konkurrenten Marktanteile erobern, besteht weiterhin das Risiko einer erheblichen Abwertung.
Regulatorische Risiken rund um den Status von Ethereum
Wie bei anderen großen Kryptowährungen bleibt die Unsicherheit darüber, wie Regulierungsbehörden wie die SEC den Vermögensstatus von Ethereum beurteilen, eine anhaltende Frage:
- Wertpapierklassifizierung?: Waren die ersten ETH-Verkäufe ein nicht registriertes Wertpapierangebot? Könnte die Prägung eine illegale Ewigkeit darstellen?
- Rohstoffgerichtsbarkeit: Viele argumentieren, dass ETH keine Merkmale traditioneller Wertpapiere aufweist und stattdessen eine Ware qualifiziert.
Diese charakterisieren die Extremrisiken einer möglichen restriktiven Regulierung oder einer langfristigen Unterbrechung der Lieferkette.
Abschließende Gedanken zur Ökonomie der ETH
Das Fehlen einer Obergrenze bei Ethereum steht im Gegensatz zu Bitcoin – aber trotz des theoretisch unbegrenzten Angebots begrenzen verschiedene ausgleichende Faktoren rund um den Nachweis des Einsatzes und die Zerstörung den künftigen Umlaufbetrag wahrscheinlich auf einige hundert Millionen.
Unter der Annahme, dass es zu keiner katastrophalen regulatorischen Überarbeitung kommt oder es nicht gelingt, die Marktdominanz zu behaupten, könnte die deflationäre Dynamik der ETH in Kombination mit unverfallbaren Sicherheiten langfristig sogar zu einer Wertsteigerung führen, die mit Bitcoin mithalten kann.
Natürlich wird sich wie bei jeder neu entstehenden Kryptowährung nur die Zeit zeigen, ob Ethereum die Netzwerksicherheit und den Nutzen über seinen First-Mover-Vorteil hinaus aufrechterhalten kann, da unzählige hungrige Konkurrenten wie Cardano und Polkdot seine Krone im Auge haben.
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